Биржевые и синтетические ордера: использование в торговых терминалах.

Posted on 3 October, 2017 by

Содержание этой статьи трейдеру, который собирается работать (а не играться) на реальном (а не на кухонном) рынке, может оказаться очень полезным. Механизм исполнения на бирже ордеров (приказов трейдера) должен знать любой пользователь.

В современных торговых терминалах на FOREX, которые используют дилинговые центры, новичку в глаза бросается обилие видов ордеров. Каждый из этих ордеров имеет свою специфику. Но некоторые трейдеры, пользуясь различными ордерами, не знают, что далеко не все из них действительно выполняются на бирже. Ордера могут быть биржевыми и синтетическими. Биржевой ордер поступает непосредственно на торговую площадку, тогда как синтетический ордер хранится на сервере программы вплоть до момента возникновения на рынке условий его исполнения, после чего он становится биржевым и исполняется как биржевой. Так вот, биржевых ордеров у брокеров на реальном рынке только два: Buy/Sell Market (ордер исполнения по рыночной цене) и Limit (лимитный ордер). Все остальные ордера синтетические, в том числе, и широко используемые трейдерами стоп-ордера.
Чтобы понять, почему на биржу выводятся далеко не все ордера, нужно знать механизм работы брокеров, дилинговых центров и ECN как на FOREX, так и на других рынках. Правила исполнения ордеров на Форексе не может изменить ни один профессиональный участник рынка, будь то банк-контрагент или дилинговый центр. На валютном рынке, как и на других биржах, применяются те же виды ордеров, что и 100 лет назад. Основное правило исполнения ордеров на биржах, гласит, что гарантировать клиенту исполнение ордера по цене, не хуже заявленной им, только в случае лимитного ордера. 
Существуют целые синтетические стратегии ордеров, связанные, например, с одновременной покупкой акции и фьючерса на эту акцию. Естественно, все ордера такой стратегии хранятся не на бирже, а в торговой системе. Чаще всего, синтетический ордер сразу выставляется в систему. Но есть и такие системы, которые могут «забыть» выставленный ордер в случае зависания терминала, перезагрузки компьютера, выключения света и т.п. – во всех случаях, когда терминал не был закрыт по инструкции. Если ордер находится в компьютере пользователя и еще не поступил в систему, это называется первым уровнем исполнения, когда ордер поступил в систему – вторым уровнем.
Некоторые ДЦ и брокеры практикуют работу исключительно с синтетическими отложенными ордерами, в данном случае лимитные ордера поступают на биржу только когда создается условие срабатывания ордера, и сразу же становятся рыночными. Но это не говорит о том, что дилинговый центр, который практикует такую систему – «кухня». Делается это на самом деле для удобства трейдеров, которые могут выставлять ордера без ограничений по расстоянию от текущей цены до уровня ордера.
В случае с синтетическими ордерами может иметь место погрешность при исполнении. Квант времени прохода ордера в большинстве систем равен примерно 0,1 секунды. В зависимости от загруженности сервера, время получения сервером списка ордеров может затянуться вплоть до 20-30 квантов. Соответственно, влияет на время срабатывания также то, какое количество трейдеров в данный момент подает ордера через сервер, насколько велика популярность финансового инструмента у трейдеров (например, по EURUSD задержка срабатывания ордера может быть больше, т.к. по этому символу обычно обрабатывается ордеров больше, чем по другим символам).